✔ Peu importe qui gagne après les élections, un certain nombre de problèmes nous attendent dans l’économie. Alors, comment un ancien agent des impôts voit-il ces problèmes et prédit-il ce qui va se passer, s’il vous plaît…
Dans cette chronique, j’ai tenté d’examiner à quoi pourrait ressembler la politique économique après les élections d’hier. Très court, “Si l’Alliance nationale remporte les élections, elle changera radicalement sa politique économique par un changement fondamental de politique monétaire. J’ai écrit. J’ai dit ça aussi :
“Aujourd’hui, tout le monde réfléchit à qui va gagner l’élection, fait des prédictions, mais il faut se concentrer sur la politique économique de la période post-électorale.”
Bien sûr, tout le monde pense à ce qui se passera après les élections et aux problèmes qui se présenteront. Cela aussi doit être pris en compte car nous sommes confrontés à de très gros problèmes. Personne n’a de baguette magique, même si nous ne pouvons pas laisser derrière nous les effets négatifs sur l’économie, il faut faire quelque chose pour les atténuer.
Je vous l’ai dit, tout le monde pense à l’élection partielle ces jours-ci. Un de mes amis, un ancien trésorier, a fait une étude sur ce sujet, comme sur presque tous les autres sujets, et a envoyé le texte qu’il avait préparé. Bien sûr, vous voulez lire le numéro d’hier du point de vue d’un ancien bureaucrate qui travaille dans ce secteur depuis des années.
S’il vous plaît…
LES RISQUES DE L’ÉCONOMIE ET LES VENTS SONT PASSÉS DANS LE PIÈGE AUTOMNE DE L’INTÉRÊT…
Les pilotes avaient surtout peur des vents qui soufflaient des ailes lors de l’atterrissage. Dans des conditions météorologiques aussi rares, la perte d’équilibre de l’avion et les roues heurtant la piste tardivement les obligeraient à le faire. Événements rares sur le marché “Risques aériens” ça dit.
Sur la base de cette définition, je voudrais attirer votre attention sur quelques événements qui deviendront plus clairs après l’élection. Ce sont des développements qui auront des vents arrière très forts et des risques extrêmes. Si vous pensez qu’il est prématuré d’en discuter, permettez-moi de vous dire, d’après mon expérience passée, que vous vous trompez gravement.
Je voudrais vous présenter quelques faits saillants pour votre information.
Un de l’économie “piège des taux d’intérêt” Permettez-moi d’abord de dire qu’il a été inséré. Les taux d’intérêt ont été abaissés de force. L’ensemble du système fonctionne comme un lapin pris dans les phares d’un camion, lié à des taux d’intérêt bas. Les délais ont été raccourcis. Les délais de dépôt étaient déjà d’environ 50 jours. Des prêts d’une durée de trois mois sont désormais également accordés. Le système attend les développements dans le monde et les élections à l’intérieur.
ACCROÎTRE L’INTÉRÊT EST ESSENTIEL
Selon l’attente généralement acceptée, le programme anti-inflation sera mis en œuvre après les élections, quel que soit le vainqueur des élections. (Mon commentaire est un véritable programme désinflationniste.) L’expansion monétaire prendra fin et les taux d’intérêt commenceront à augmenter.
Dans un tel cas, l’une des premières choses que vous vivrez est le retour rapide de l’argent spéculatif. Les non-résidents peuvent regagner de l’intérêt pour les actions et les titres d’État qu’ils ont vendus au cours des quatre dernières années et commencer à acheter. Par exemple, le stock GDDS de non-résidents, qui était d’environ 33 milliards de dollars en 2017, est maintenant tombé à 1,4 milliard de dollars.
LES INVESTISSEMENTS DE PORTEFEUILLE AUGMENTERONT, LES CHANGEMENTS DIMINUERONT
Lorsqu’un nouveau programme économique inspirant confiance est mis en place, les étrangers avec ou sans moustache n’hésiteront pas à investir dans des portefeuilles. Le taux commence à chuter rapidement. La question est de savoir jusqu’où le prix peut-il baisser? La réponse n’est pas facile. Toutefois, une certaine accumulation de réserves est autorisée. On sait que la baisse excessive du taux de change rendra les importations moins chères et augmentera le déficit courant. La direction indépendante de la banque centrale trouvera cet équilibre et achètera autant de devises que nécessaire.
À ce stade, la question la plus importante est de savoir comment contrôler les entrées de capitaux spéculatifs/de change à court terme. Si comme maintenant “J’ai laissé tomber le pré, mon Mevlam Kayira” Si la logique continue “couvrir la mort”! Rationnel “Contrôle des capitaux” doit être mis en œuvre.
Le travail ne s’arrêtera pas là. Ensuite, si plus de TL que nécessaire sont mises sur le marché, la banque centrale interviendra pour les retirer (stériliser) cette fois.
LES COÛTS DE FINANCEMENT VONT AUGMENTER
Mais la tâche de la banque centrale n’est pas facile. Parce que dans une telle situation maintenant “piège des taux d’intérêt” Les coûts de refinancement du secteur financier, qui ont fortement baissé suite à la crise financière, vont à nouveau augmenter. Le système tentera de refléter cette augmentation du crédit et des titres. “Compagnie zombie” et les structures habituées au modèle de croissance basé sur la dette vacilleront. Vous ferez un gâchis. En outre, les GDS à revenu fixe à long terme imposés aux banques par la CBRT et la BRSA feront des ravages dans le système. Selon la taille, les banques vont à la porte de l’autorité de la dette intérieure et tentent d’expliquer les conséquences de leurs pertes.
En ce qui concerne les emprunts intérieurs, il est nécessaire de se rappeler le fardeau que le fardeau des intérêts fera peser sur le budget. Selon le programme à moyen terme 2023-25, des paiements d’intérêts de 566 milliards de lires en 2023, 698 milliards de lires en 2024 et 775 milliards de lires en 2025 seront effectués à partir du budget central. Les paiements d’intérêts en 2021 se sont élevés à 181 milliards de lires.
Je voudrais vous rappeler que les dépenses en capital au cours des années de la période du MTP se sont élevées à environ 300 à 380 milliards de TL. Cela signifie que moins de la moitié des dépenses d’intérêts sont des dépenses en capital. Même ainsi, il n’est pas facile de payer des taux d’intérêt aussi élevés, même s’ils sont basés sur l’hypothèse de taux d’intérêt et de taux de change bas. Le montant réel à payer sera encore plus élevé.
“QUELQU’UN PENSE MAINTENANT”
Mon ami trésorier a écrit sur les problèmes qu’il avait soulevés après l’élection. “Je n’avance pas plus” il conclut par les mots :
“Je ne suis pas pilote. Cependant, comme il y a une accumulation excessive d’énergie aux lignes de faille de l’économie, les vents seront très forts après les élections, je le vois. Je voulais que quelqu’un réfléchisse à ces problèmes et à d’autres auxquels je n’avais pas pensé…”
COMMENT KKM TERMINERA-T-IL ?
Comment les Currency Protected Deposits (KKM), créés dans l’idée d’empêcher le taux de change de monter en flèche après avoir vendu 128 milliards de dollars de réserves de change, et étant l’une des principales causes de la fin du “piège des taux d’intérêt” ? Que se passe-t-il lorsque ces comptes qui dépassent 73 milliards de dollars sont résiliés ? D’où viennent tant de devises étrangères ? De nouvelles modalités de gestion des opérations de change sont-elles envisagées ? Ou envisage-t-on davantage de taux d’intérêt? seront versés sur ces comptes de 1 300 milliards de lires dans un contexte de hausse des taux d’intérêt et, si tel est le cas, comment la charge budgétaire sera-t-elle gérée ?
Et comment les 520 milliards de lires de dépôts officiels, dont la plupart appartiennent au Fonds de chômage, sont-ils gérés dans les banques publiques ? Le Trésor va-t-il continuer à emprunter davantage et à détenir des dépôts dans les banques publiques ? Quand le Trésor récupérera-t-il cet argent, très probablement sous la forme d’un prêt ?
Il n’est pas clair quelle sera la charge annuelle des garanties du partenariat public-privé (PPP) et du Fonds de garantie de crédit (KGF). La tension budgétaire deviendra claire à mesure que le nouveau gouvernement affrontera les réalités différées. Des charges telles que les intérêts de la dette intérieure, le KKM, le PPP et le KGF pèseront un peu plus sur le budget déjà serré.